وبلاگ

۱۶%

۱۵%

۱۶%

ماخذ: بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران

K_d = نرخ هزینه بدهی * (۱- t ) , t = 22.5 %
مانده بدهی بهرهدار در پایان دوره
W_d =
مانده حقوق صاحبان سهام پایان دوره +مانده بدهی بهرهدار در پایان دوره
۳-۵-۶-نحوه محاسبه هزینه حقوق صاحبان سهام
در این تحقیق برای محاسبه هزینه حقوق صاحبان سهام از مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای استفاده شده است.بر طبق این مدل، هزینه حقوق صاحبان سهام برابر است با :

مانده حقوق صاحبان سهام در پایان دوره
W_e =
مانده حقوق صاحبان سهام پایان دوره + مانده بدهی بهرهداردر پایان دوره

R_f = نرخ بازده بدون ریسک
β = شاخص ریسک سیستماتیک
R_m = نرخ مورد انتظار بازده مجموعه سرمایه گذاری بازار
K_e = هزینه سهام عادی
در تحقیق حاضر، از نرخ اوراق مشارکت دولتی به عنوان نرخ بازده بدون ریسک استفاده گردید که معادل ۱۵.۵درصد میباشد. نرخ بازده مورد انتظار مجموعه سرمایه گذاری بازار از رابطه زیر محاسبه گردید:

R_m = نرخ بازده نرخ بازده مورد انتظار مجموعه سرمایه گذاری بازار
I_t = شاخص قیمت و بازده نقدی در سال t
I_t-1 = شاخص قیمت و بازده نقدی در سال t-1.
ضریب بتای شرکتها نیز از نرمافزار ره آورد نوین استخراج گردید.
۳-۵-۷-نحوه محاسبه اهرم مالی
در این تحقیق اهرم مالی به عنوان نماینده و معرف ساختار سرمایه مورد استفاده قرار می‌گیرد.در اکثر تحقیقات پیشین(برای مثال،فاما و فرنچ) اهرم مالی هم بر اساس ارزش‌های دفتری و هم بر اساس ارزش‌های بازار محاسبه شده است.در این تحقیق اهرم مالی به روش زیر محاسبه می‌شود(تهرانی و فلاورجانی،۱۳۸۷،۴۸):

که درآن:
ML_i,t = اهرم مالی بر مبنای ارزش بازار برای شرکتi ام در زمانt ام
BD_i,t =ارزش دفتری بدهی‌ها برای شرکت iام در زمان tام
ML_i,t = ارزش بازار حقوق صاحبان سهام شرکت iام در زمانt ام.
۳-۵-۸-رشد شرکت
از رشد به عنوان متغیر کنترلی در این تحقیق استفاده می شود. روند خطی رشد دارائی ها در ترازنامه در یک دوره ۵ ساله به عنوان نماینده رشد شرکتها در نظر گرفته شده است.

BVA_t = ارزش دفتری داراییها در پایان سال t
BVA_t-1 = ارزش دفتری داراییها در پایان سال t-1.
۳-۵-۹-عایدی هر سهم
عایدی هر سهم از تقسیم سود خالص متعلق به سهامداران عادی بر تعداد سهام عادی شرکت بدست میآید.
۳-۶- روش گردآوری اطلاعات
اطلاعات مورد نیاز برای انجام این تحقیق از صورتهای مالی شرکتهای پذیرفته در بورس اوراق بهادار تهران استخراج گردیده است.به منظور جمع‌ آوری داده‌های موردنیاز از نرم‌افزارهای تدبیر پرداز و ره‌آورد نوین و همچنین سایت‌های www.irbourse.com و www.rdis.ir استفاده شده است.
۳-۷- قلمرو تحقیق
۳-۷-۱- دوره زمانی انجام تحقیق
دوره پنج ساله، ۱۳۸۳ الی ۱۳۸۷ هجری شمسی.
۳-۷-۲- مکان تحقیق
قلمرو مکانی این تحقیق بورس اوراق بهادار تهران می‌باشد.